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模糊的正确

发布时间:2021-01-25 13:45:16 阅读: 来源:刺绣机厂家

模糊的正确

前几日,笔者参加了同学聚会,偶然间谈到了中国股市当中大面积破净的银行股。笔者认为,既然银行股已经跌破了净资产,那么其投资价值还是相当不错的。而另一位同学则表示,由于无法预估上市银行的净资产究竟包含了多少水分,所以并不一定就是好的投资选择。面对此种质疑,笔者一时语塞,竟然不知如何回答。  回到家中,偶然间想起了巴菲特的一句话:“模糊的正确”。意思是说,在投资时谁也无法准确计算出一只股票的内在价值。即便是巴菲特和他的老搭档查理芒格同时计算一家公司时,两人的计算结果也会存在一定的差异。这个时候,“模糊的正确”就起到了关键作用。只要当时的股票价格明显低于两人计算的内在价值,便可从容的进行投资。因为与其纠结于永远无法算清的微小误差,还不如在“安全边际”非常确定的时候果断投资。

反观国内大面积破净的银行股,其实也能用到“模糊的正确”这一概念。因为从理论上来说,如果银行股净资产的水分越大,那么其真实的净资产收益率(ROE)就会越高。如此一来,简单的通过净资产和ROE这两个参数便可算出,银行股的投资价值并不算差。设想一下,如果银行股选择了退市 ,或者并不退市但却把每年的利润全部用于分红。那么,A股上市的所有银行股,最少仅需3年半、最多仅需5年半便可收回投资成本,其实也就是银行股目前3.5—5.5倍的市盈率。同理可得,每年的收益率最高可达30%左右,甚至可与民间融资的“高利贷”相媲美了。这也就是为什么,同学聚会那天笔者询问得知。如果银行股真的退市,那么几乎所有人都会买入的重要原因了。  实际上,所谓“模糊的正确”也并非仅仅适用于银行股,其实也适用于其它低估值股票。毕竟把鸡蛋放入多个篮子之后,即便有一个篮子里的鸡蛋遭遇了业绩变脸或黑天鹅,也可平摊收益来降低风险。仅以本文截稿之日为例,众多的AH折价股票其实就是很好的投资选择。比如说电力股、保险股、公路股、铁路股、水泥股,它们的市净率普遍都在1倍左右,市盈率也通常只有5、6倍而已,并且很多只股票的业绩都在保持着良性正增长。再考虑到沪港通的日益临近,所以动辄百分之二三十的AH股折价迟早都会抹平的。  除此之外,为了熬过遥遥无期的漫漫熊市,也可采用低吸高抛法进行投资。比如说,在大盘站稳120日均线之后便卖出一些,跌破120日均线之后便买入一些。虽然有悖于传统价值投资的基本理念,却可在牛皮市当中有效摊薄成本,为日后终将到来的价值回归做好更充分的准备。

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