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证券市场红周刊头条策划文章股市新锐

发布时间:2020-09-30 03:50:15 阅读: 来源:刺绣机厂家

《证券市场红周刊》头条策划文章:股市新锐

社保、QFII、企业年金相继入市 新生力量启示未来股市新锐

□社保基金:止损止盈不含糊,

三类“社保概念股”最值关注

□QFII:操作水平令人信服,崇尚绩优痴心不改

□企业年金:低调行事,曲线投资,持仓带有“券商重仓股烙印”

基金、券商向来是们证券市场的“明星”,大部分目光自然聚焦在他们身上。但在两大明星之后,众多新锐正当仁不让地冉冉升起,他们或“携巨资”或“携新理念”陆续进入股市。

2003年,社保基金“选秀”六大基金管理公司后正式入市;继而QFII准入登场,高调买进;企业年金则行事低调,曲线投资。新锐们星火燎原,势不可挡。

社保基金

上周,全国社保理事会交出了社保基金入市后的“年报”:2003年实现收益34.07亿元,同比增长13.07亿元。据估算,去年社保基金股票投资总量为67.36亿元。虽然社保基金并不公布自己的投资组合,但深究上市公司年报10大流通股股东名单可寻其踪迹。

据北京证券基金研究组的姚小军研究员介绍,目前在10大流通股股东名单中出现“社保”字样的投资主体有3类,第一类是去年5月入市,由6家基金管理公司分辖的全国社保基金组合;第二类是流通股东名单中出现的“社保基金”,这通常是一些地方社保基金的运作,多为自营或交给券商委托理财;第三类则是类似于“国家电力公司社保事业管理中心”的机构,其实质是企业年金。

尽管在“社保基金”名义下的运作主体并不相同,但“养命钱”的性质还是隐约决定了它们在操作中的某些共性。

分散投资绩优股止损止盈不含糊 至2003年底,6家社保基金管理人已全部“下海”。

虽然从社保的总量出击中已可以看出对后市的乐观态度,但其操作仍显谨慎:表1显示,社保基金单个持股占上市公司总股本比例1%以上的仅有6家,持股量最多的是103组合持有江西铜业518.42万股,而106组合仅持有厦门钨业10万股。6位受托人将“不把鸡蛋放在一个篮子里”的分散投资原则,发挥得淋漓尽致。

社保组合“国家队”尚如此审慎,各地社保基金“地方军”及“民团”国家电力公司社保事业管理中心也不例外,短短半年内,它们的足迹已踏过不下10家公司。

但社保基金在行业的抉择则体现出一定的集中度,来自工程机械、钢铁、建筑、房地产及能源类企业,几占其择股的半壁江山。而这类企业同时也是去年下半年绩优蓝筹行情的主流,表明社保基金虽然在北京巴士这类个股上表现出人弃我取的态度,但与“市”俱进择绩优而栖还是其主要操作策略。

到目前为止,社保基金进入的上市公司,2003年均有不错的表现,除东方电机、山东基建,其余的每股收益均在0.15元以上,最高的波导股份,每股收益达到1.53元。

从年末持股可以看出,不少社保基金对自己去年中期的重仓品种进行了调整。目前已知有被“国家队”调整出局的杭钢股份、“地方队”调出的三友化工及“民团”调出的大厦股份等,在去年下半年均有不俗的涨幅,属获利出局。

在另一些品种上社保基金则表现出了“挥泪斩马谡”的勇气,104组合在以16元认购了49.6万股民丰特纸增发后,该股一路盘跌创出历史新低。其年报显示,104组合已认亏出局。

同时中国石化年报显示社保基金大幅减持,107组合尚余7210万股,108组合则在10大流通股名单中消失。107、108两组合本无现金,是全国社保委托其各管理1.5亿股中国石化的专用账户。去年6月底,107组合已建仓亚泰集团等4只股票,表明华夏基金公司在接受该账户后迅速对中国石化进行了减持,彼时中国石化股价徘徊在4元以下,减持实为“割肉”。去年9月该股连续走强创历史新高后,两组合开始获得盈利空间。在大盘蓝筹大行其道的去年,社保从始至终对中国石化进行了坚决的减持,其中蕴涵的态度耐人寻味。

环肥燕瘦 各取所爱

然而操作主体的差异也必然会带来个性差异。从总股本和流通股本的对比来看,101组合表现出对大盘股浓厚的兴趣,所选的个股流通股股本均在1亿股以上;而105组合恰好与之相反,仅有唐钢股份一只大盘股入其“法眼”。其余各家社保则是大、中、小兼顾,尤其106组合相中的厦门钨业流通股本仅3000万股,是标准的“袖珍股”。

三类“社保股”更值关注 一是“接力赛跑”股:去年中期,103组合与107组合因同时介入受SARS影响而亏损的北京巴士而名声大噪,后来行情的发展证明了此举的先见之明。半年过后,103组合、107组合功成身退,106组合接过了这一棒。前不久“奥运概念”又被翻起,遭到一阵追捧。随着2008年的日近及北京公交的发展,北京巴士的业绩有望得到实实在在的提高。

二是“组合拳”股:不少社保组合在一些个股上“英雄所见略同”,包括彩虹股份(104组合+106组合),常林股份、桂柳工A(101组合+104组合),曙光股份、吉恩镍业(105组合+106组合),风神股份(104组合+106组合),光明乳业(103组合+106组合),一方面表明了多家机构对这些个股的看好,另一方面也因增加了撤退的难度,从而使个股获得更长的表现时间。

三是“近亲结婚”股:由于6家社保基金托管人旗下均同时运作着数个封闭式及开放式基金,这些投资基金就成为各社保组合的“表亲”。一旦它们在某只个股上“结合”,无疑是该基金管理公司看好该股的强烈信号。参考如下:南方系:常林股份;博时系:佛山照明、南方汇通、江淮汽车;华夏系:国阳新能、光明乳业、电器股份、海正药业、山东基建、华海药业、酒钢宏兴;鹏华系:华菱管线、桂柳工A、常林股份;长盛系:宏达股份、山东海龙、吉恩镍业、曙光股份;嘉实系:彩虹股份、亿阳信通、北京巴士、同仁堂、云天化、风神股份、光明乳业、新华百货。

由于今年社保基金股票的目标投资比例由去年的5.1%增加至25%(可上下浮动5%),据估算,今年社保基金股票投资总量最低可达约265亿元,并将争取自营。从已经确定的规模扩容到尚未确定的走上前台,2004年“社保基金概念”有望风生水起。

QFII

自2003年7月9日瑞银华宝投下QFII第一单后,国外机构投资者的一举一动时刻牵动着国内投资者的神经,价值投资的理念更是被市场炒得甚嚣尘上。那么在时隔9个月之后的今天,QFII们的运作情况到底如何? 操作水平令人信服 从现在已经公布的上市公司年报情况看,我们仅发现了瑞银华宝、高盛、德意志银行3家QFII的身影,涉及到的上市公司有16家(见附表2),其中瑞银华宝更是出现在13只股票的前10大流通股东的名单中。

从瑞银的五大重仓股宝钢股份、新农开发、外运发展、福耀玻璃和中金黄金的表现看,在2003年下半年至今的最高涨幅分别达到55.30%、47.00%、30.72%、90.91%和52.68%,除外运发展略低于大势平均水平外,其他4只股票均高于大盘同期34.66%的水平。

令人尤为敬佩的是,在今年一季度国内众多基金对钢铁股,特别是宝钢股份大幅减仓的时候,瑞银再次表现出人弃我取的勇气和智慧,非但没有减仓,还以4.66%的持股比例成为公司的第一大流通股东。用相关人士的话来说,瑞银之所以看好宝钢是因为其看好公司的持续盈利能力,以及2010年整体上市的预期,长期持股的决心可见一斑。

崇尚绩优痴心不改 纵观这16家公司的年报,我们似乎可以对QFII们的投资策略做出以下几个判断: 1.行业分布更加宽泛。瑞银华宝的仓位结构就清楚地显示出这一点。我们看到其重仓持有的宝钢股份、新农开发、外运发展、福耀玻璃和中金黄金这5只股票,行业涉及钢铁、农业、交通运输、汽车配件、有色金属等多个领域,这与去年机构投资者重仓囤积“五朵金花”已经有了很大的不同。

2.崇尚行业龙头和业绩良好的股票。在表2的这16只股票中,我们看到既有钢铁股龙头宝钢股份,也有啤酒业三巨头之一的燕京啤酒,还有国内手机的悍将波导股份,甚至还有具备新兴农业业态的新农开发。更值得一提的是,这16家公司2003年的平均每股收益高达0.39元,如果剔除刚刚扭亏的ST黑豹,其平均市盈率为36.89倍,投资价值可见一斑。

3.对流通股本的选择更加灵活。我们看到除了宝钢股份、浦发银行和长江电力的股本规模较大以外,大部分股票的流通股本规模都在1-2亿左右,甚至像吉恩镍业、波导股份和山东黄金这样的中小盘股也进入了QFII们的“法眼”。

4.在注重业绩的同时,也关注股本的扩张能力和业绩的成长性。我们看到表2中的这16只股票,除了刚刚扭亏的ST黑豹外,2003年的净利润平均增长率高达49.65%;而在主营业务收入方面,即使我们剔除对权重影响较大的宝钢股份,其余15家公司的平均增长率也高达38.39%。

5.同样关注有实质性重组题材的股票。ST黑豹的入选就说明了这一点,该公司原第一大股东进行了股权转让之后,即展开了实质性的重组进程。瑞银华宝之所以选中该股,恐怕就是看中了该公司的成长性和其未来的投资价值。

A、B股价差决定投资力度 尽管目前的A、B股市场还是两个互相封闭的市场,但是我们还是可以从QFII的B股持仓结构看出其在行业选择上的一些偏好。例如德意志银行比较偏爱基础设施建设、能源、交通行业中的绩优公司;汇丰则对港口、电子通讯、交运情有独钟;而野村的持股范围就更广些,对电子、地产、交通运输均有涉及。

如果说行业景气度高已成为外资选择A股的首要条件,那么A、B股之间的溢价水平又成了其B股被投资与否的另一要素。例如上海邮通(600680)的每股收益虽只有0.17元,但由于其A、B股之间2.25倍的溢价比,还是吸引了汇丰、日兴资产等入驻其B股中。

另外,值得投资者注意的是,一些外国机构在获得A股市场的准入证后表现得相当平静。相反,他们却在B股市场中频频出击。在这方面,德意志银行是一个比较突出的代表。从目前的情况看,截至2003年底,其除了持有47.02万股中信国安的股票外,在A股市场中没有什么太大的动作,而在B股市场上,大众交通、招商局、粤高速和南玻B的流通股东名单中却都出现了其身影,而且还是在2003年新进入的。这似乎在说明,在现阶段,对于大部分QFII来说,A股市场更多的意义恐怕还是一种形象的树立而已,这从众多QFII近期大幅购买基金和可转债就可窥知一二。

企业年金

在2003年半年报中,一家名为“上海企业年金管理中心”的机构现身几家上市公司十大股东名单之中,自此,对二级市场投资者来说颇为神秘的“企业年金”面纱被慢慢撩开。随着2003年报的披露,企业年金的身影出现在更多上市公司前十大流通股东中。

据本刊数据室统计,截至本周五(4月2日),共有19家公司的十大流通股东中出现“上海企业年金发展中心”,按照其持股数量以及2003年末各个股票收盘价计算,其持股市值达到4.2亿元。

企业年金的前世今生 企业年金以前的名字是“企业补充养老保险”。早在1991年,政府部门鼓励企业实行补充养老保险,从而建立类似美国的“三大支柱”式养老体系:国家基本养老保险、企业补充养老保险和个人储蓄性养老保险。2000年,企业补充养老保险正式更名为“企业年金”,所以企业年金实质是养老体系的三大支柱之一。

经过十多年的积累,目前企业年金已经达到一个可观的数量。据统计,企业年金积累的基金总量到2002年底已经达到260亿元。另据估计,目前年金总量应该达到300亿元的规模。

随着实施企业年金的企业数量增多,更大规模的企业年金将在未来几年出现。据中国保监会预测,今后我国企业年金每年新增数额将达到1000亿元以上,到2010年估计能达到1万亿元的规模。而世界银行给出的预测是,至2030年,中国企业年金总规模将高达1.8万亿美元,成为世界第三大企业年金市场。

预计今年5月1日将正式对外公布的《企业年金基金管理试行办法》(草案)中,对企业年金的资产配置有了详细的规定,其中投资股票的比例估计不高于年金净资产的15%。该比例看似不大,但如果动态的来看企业年金的规模,那么15%将意味着上千亿巨资。

券商抢先 信托追随

“诱人的蛋糕”已经摆在面前,也难怪众券商、基金暗中较劲,开始争相打理企业年金。但从已公开的信息看,券商与信托公司暂时抢占先机。

以浮出水面的上海企业年金发展中心为例,该中心已与包括国泰君安、申银万国、光大、湘财等十多家券商签订了理财协议。每家券商为上海年金中心操作的专门账户都被冠以独特的名称,比如“湘财平衡”、“申万平衡”等,这些独特的名称既代表了理财方,又代表了该“年金产品”的投资风格。比如平衡型就意味着既追求价值股,又追求成长股,而成长型则顾名思义,以追求高成长股为主。

另外,从年报已经出现的企业年金账户名字看,除了券商管理的年金组合产品外,还有“华宝平衡”、“上投平衡”等非券商组合,从名字推测,华宝信托与上海国际信托等信托投资公司也已介入企业年金的管理。

持仓带有券商重仓股烙印在2003年半年报中,上海企业年金管理中心曾持有海信电器(600060)50万股、桐君阁(000591)36.67万股、上海航空(600591)481.44万股,但从已披露年报的桐君阁与上海航空的十大流通股东看,上海企业年金中心已不见踪影。

目前企业年金介入的19只股票中,除青海明胶等3只个股业绩稍差外,其他十几只股票的每股收益大多在0.3元以上,基本都属于绩优股行列。这些个股另外一个共同点是,并非是前期主流机构追棒的大盘蓝筹股,而属于蓝筹股中的第二梯队,即“浅蓝”股,如承德钒钛、中油化建等。可见,在最优选择“深蓝”股经历大幅上升之后,追求“安全增长”的大资金的选择也较趋同,即退而建仓“次优”浅蓝股。

大机构选股理念的趋同,不可避免地造成在1只个股上出现机构扎堆的现象。比如企业年金持有的酒钢宏兴、南京水运等,也是基金的重仓股;而在韶能股份、东方电机、酒钢宏兴等股票中,也同时出现社保组合的身影。

更值得注意的是,目前企业年金持有的个股带有明显券商重仓股的烙印,比如益民百货,年金账户“申万平衡”持有87.4万股,位列流通股第二大股东,而其流通股第一大股东则恰好是申银万国证券公司,持有529.98万股;同样在火箭股份中,企业年金“华夏成长”持有734万股,是其第三大股东,但火箭股份的第一大流通股东正是华夏证券,持有8.22%的流通股份。而东风汽车、宁沪高速等更是银河证券著名的重仓股,却被企业年金“银河平衡”持有。另外,上海电气、五矿发展、电器股份等企业年金介入的公司均为券商重仓股。打上“券商烙印”是喜是忧,市场各方自然会有不同理解。

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